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老股东指责巴菲特-显然这是一个牛市,为什么要囤积数千亿现金?!

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老股东指责巴菲特-显然这是一个牛市,为什么要囤积数千亿现金?!

  

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老股东指责巴菲特:明明是牛市,为何囤积千亿现金?!

 

  《决策》的主编:孙志成。

  巴菲特的投资一直受到业界的称赞,这可以从巴菲特午餐每年较高的竞价价格中看出。许多投资者愿意花很多钱只是为了和巴菲特一起吃饭,学习他的投资哲学。

  然而,最近巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司的一位老股东站出来批评巴菲特的投资,称他在大牛市中“无所作为”,囤积现金,没有削减卡夫亨氏的头寸。

  为什么一直备受推崇的巴菲特会受到股东的批评?

  老股东对巴菲特的投资策略不满意?。

  10月15日,伯克希尔·哈撒韦集团的长期股东、韦奇伍德合伙人公司的首席投资官罗尔夫·大卫·罗尔夫在成为股东数十年后,卖出了价值数千万美元的伯克希尔股票。

  他指出,他对该集团持有的巨额现金储备感到不满,并认为在当前的牛市中,“奥马哈先知”和他的团队未能投资,错过了投资机会。

  罗尔夫在第三季度给客户的一封信中写道:“在大牛市期间,‘吸吮手指’并没有使公司实现预期收入。对于巴菲特和查理芒格来说,这场大牛市可能是他们令人震惊的职业生涯终结的高潮。”巴菲特曾经说过,当你看到机会时什么也不做是“吮吸手指的错误”。

  罗尔夫认为巴菲特让该集团持有过多现金,这对公司的发展是一个“相当大的障碍”。事实上,这一指控似乎并非不合理。

  根据伯克希尔哈撒韦公司11月2日晚发布的最新财务报告,2019财年第三季度,公司营业收入为78.58亿美元,同比增长14%;保险承保业务净收入为4.4亿美元,同比下降0.2%。公司净利润为165.2亿美元,虽然同比下降10.87%,但仍远远超过市场预期的88.84亿美元。

  根据财务报告,伯克希尔的巨额现金储备仍在扩张,而且没有进行大规模收购来加速其增长。目前,其现金储备为1280亿美元,高于第二季度的1220亿美元,创历史新高。

  事实上,在美国股市十年的牛市中,伯克希尔的股价表现很难让股东满意。

  在自2009年以来的十年美国股市牛市中,伯克希尔的股价上涨了10%,至标准普尔500指数。在此期间,伯克希尔的a股上涨了323%,而S&P 500指数上涨了334%。

  今年,伯克希尔在资本市场的表现更加黯淡。截至上周五,自今年年初以来,伯克希尔哈撒韦公司的a股涨幅都不到6%,而同期S&P 500指数上涨了22.34%。

  罗尔夫也对伯克希尔在当前牛市中的一些投资感到失望。他特别提到了像IBM和卡夫亨氏这样的公司。巴菲特在2011年第四季度披露了他持有的价值107亿美元的IBM股票。但是到2018年初,他已经卖掉了所有的股份。在此期间,IBM的股价下跌了20%以上。卡夫亨氏是伯克希尔哈撒韦另一项不成功的投资,尤其是自2018年以来。在此期间,股票市值蒸发了大约三分之二。

  巴菲特为什么囤积这么多现金?

  事实上,罗尔夫只是对巴菲特投资行为不满的最新案例。在伯克希尔今年7月披露的第二季度报告中,一些大型机构投资者对巴菲特的投资表现不满,抛售了伯克希尔的股票。

  根据今天的股市数据,7月中旬披露的数据显示,俄勒冈州公务员退休基金Opera上周向证监会提交的备案文件显示,今年第二季度,他们卖出了141,822股伯克希尔哈撒韦(Berkshire)b股,剩余222,763股,这意味着Opera持有的股份数量减少了约五分之二。

  巴菲特为什么囤积现金?部分原因是他认为美国股市已经上涨了10年,现在被高估了。

  根据今天的股市行情,巴菲特曾经说过,他希望用公司堆积如山的现金进行一次“大象”规模的收购。问题在于,市场反弹使得任何可能的收购目标都非常昂贵,巴菲特曾经说过,他不想在这笔交易上超支。

  瑞银集团(UBS Group AG)分析师梅雷迪思(meredith Brian Meredith)在10月份的一份报告中表示,伯克希尔的糟糕表现部分是由于对该公司堆积如山的闲置现金感到失望。巴菲特一直在寻找大规模收购的机会,但美国股票的高估值阻止了他采取行动。

  巴菲特在2月23日给股东的一封信中透露,许多股票的市场价格已经远远超过了伯克希尔作为一个整体可以购买的价格。巴菲特表示,在未来几年,伯克希尔希望将其过剩的流动性投入到它将永久持有的企业中。然而,在不久的将来,这样做的机会并不多:具有良好长期前景的企业的价格已经超过了天空。

  此外,巴菲特的投资策略非常重视流动性风险。2018年,伯克希尔持有1120亿美元的美国国债和其他现金等价物。在保险行业的投资组合中,现金、固定收益、贷款和股权资产的配资比例分别为33%、6%、5%和57%。同期,美国财产保险和人寿保险行业配资了大量固定收益债券,配资比例分别为70%和56%,现金配资比例低于5%,股票配资比例分别为24%和6%。高流动性资产为及时履行保险索赔奠定基础,关键时刻足以满足流动性需求。

  根据风能信息,巴菲特有一个最喜欢的市场指标——股票市场总价值与国内生产总值的比率。市场的健康状况是通过观察两者的比例来衡量的。

  在2000年互联网泡沫的顶峰时期,美国股市对美国国内生产总值的比率高达146%,在2008年金融危机爆发之前,这一比率为137%,2018年为148.5%。

  显然,不同的投资者对巴菲特的表现有不同的看法。在伯克希尔的第二季度报告中,华尔街著名基金投资者比尔·阿克曼(Bill Ackman)旗下的派恩广场基金(Peing Square fund)新买入了351万股伯克希尔b股,价值约7亿美元。

  根据今天的股市行情,派林广场基金已经成为伯克希尔b股的前50名股东之一。比尔·阿克曼在伯克希尔·哈撒韦的投资是被动的。比尔·阿克曼(Bill Ackman)认为,即使巴菲特不再经营这家公司,伯克希尔也有望创造可观的利润,而该公司的股价表明,它被投资者低估了。

  今天的股票市场网络集成了今天的股票市场网络、今天的股票市场网络和风信息。

  今天的股市行情网。

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