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中欧瑞博投资董事长吴-三因素精选成长股将在未来两年进入“舒适区”

作者无忧开户网 发布时间 浏览量3045 点赞数量704 评论数量560 返回目录返回列表:股票配资

  

中欧瑞博投资董事长吴-三因素精选成长股将在未来两年进入“舒适区”

  

中欧瑞博投资董事长吴:三因素精选成长股将在未来两年进入“舒适区”是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖中欧,董事长,舒适,三要素,成长,未来,投资,吴伟志吴伟志,投资,市场,瑞博,策略,趋势,周期,股市,春夏秋冬,熊市等;主要讲解的内容是中欧瑞博投资董事长吴伟志:三要素选成长股未来两年进舒适区的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

中欧瑞博投资董事长吴伟志:三要素选成长股未来两年进舒适区

 

  决策主记者刘海军决策主编辑谢欣。

  "成长型股票投资将在未来两年进入舒适区."深交所资深私募主席吴对目前的市场并不悲观。

  中欧国际工商学院成立于2007年,管理规模约40亿元人民币。吴于1993年开始管理基金。他拥有26年的证券投资经验,在中国证券市场经历了多轮牛市和熊市。他将自己的投资理念概括为:与大企业共同成长,尊重趋势,适应战略;投资策略概括为:春季播种,夏季生长,秋季收获,冬季贮藏。

  如何理解市场周期?如何投资成长型股票?你对市场前景和一些热门话题有什么看法?近日,今日证券市场网记者走访了吴,与他进行了深入的对话。

  尊重趋势+战略适应?。

  NBD:你经常说你的公司是在价值投资、尊重趋势和适应战略的基础上与大企业一起成长的。请解释一下这种投资理念。

  吴:在我看来,投资主要是解决两件事。第一件事是投资什么企业;第二件事是时间和价格。

  二级市场波动很大。在同一个企业中,当市场情绪乐观和疯狂时,PE可以给出50次以上,当市场情绪低落时,PE只能给出10-15次。尊重趋势和适应策略是我们应对二级市场的策略,二级市场是一个不断波动的环境。

  短期而言,股市没有规则可循。例如,特朗普发了一条推文,股市暴跌。似乎影响市场涨跌的关键因素是新闻,但这只能影响短期。我们喜欢将牛市和熊市的周期与春季、夏季、秋季和冬季相比较,而大起大落的主要动力来自这个周期。

  春、夏、秋、冬变化的力量来自地球围绕太阳旋转的事实,这是它的内在逻辑。同样,周期的力量也是推动股市涨跌的核心因素。在这一周期中,市场在涨潮期间可能会上涨得更猛一点,涨潮期间遇到一些负面利益时可能会有一个小的调整,但之后会上涨。因此,决定涨跌的关键因素是周期。这个周期的力量包括经济周期、货币周期和人类心脏周期。

  当市场涨潮时,不要做反周期的事情,也不要做空。熊市来临时,中欧瑞博投资董事长吴-三因素精选成长股将在未来两年进入“舒适区”要有耐心。这就是尊重潮流的含义。一家公司的泡沫刚刚破裂,市场刚刚从牛变成了熊。这家公司还有40-50倍的市盈率。尽管它对此持乐观态度,但它以40-50倍的价格买入,一年后可能会跌至20倍。我们曾经在二级市场遭受过这种损失。

  NBD:许多人理解的所谓趋势是看盘面趋势,以指数趋势的形式看多头和空头。你也明白吗?

  吴:没有矛盾。事实上,我们在这里谈论的趋势,包括经济趋势和人们的心,将全面反映在股票市场的趋势。

  我们研究了全球股票市场,美国牛市的估值每轮都有一个峰值,而熊市的估值有一个底部。底部和顶部在PE8和24之间波动,它们不能在底部区间下降,但不能在顶部区间上升。

  事实上,我们说,我们尊重趋势和退潮,也就是说,当估值处于底部范围时,我们可以看到经济非常困难,但公司估值变得便宜,上市公司开始回购,中央银行将开始放水,金融将变得活跃。这时,股市会慢慢反应,这种涨潮周期会再次形成。

  NBD:你们公司的主要战略是什么?如何跨越春夏秋冬?

  吴:人们冬天穿棉衣,夏天穿t恤。服装是人们面对世界的策略。那么股市投资策略是一样的。例如,购买和持有适合春天。这是一个策略,而不是一个想法。我们应该坚持我们的想法,改变我们的策略。

  对我们来说,尊重趋势和调整策略这八个字就是理念。但我们应该在牛市中使用进攻策略,在熊市中使用防守策略,在春秋两季使用平衡策略。春秋两季的平衡策略有所不同。春天的平衡是进攻,秋天的平衡是撤退。春秋两季的平衡表面上是平衡的,但对未来运动的要求是不同的。

  NBD:你选择成长型股票的标准是什么?什么是财务指标?

  吴:第一个商业模式很重要;第二产业要有大的空间,公司要有大的成长空间;第三种管理应该足够优秀。我们有五个维度,但我认为这三个是最重要的。公司应该有良好的毛利率、净利润、净资产收益率和现金流,这是我们所关心的。

  NBD:一旦你看了成长型股票,你想亲自做研究还是根据公开信息来分析它们?

  吴:我们会做深入的调研。我们基本上覆盖了每个行业。公司有18名研究人员,每个研究人员都有关于关键公司的研究。对于我们选定范围内的公司,研究人员第一次研究需要大约几个月的时间,然后是研究和与销售人员的沟通。我们经常调查重点公司,有些公司一年去几次。

  目前市场是春天的特征。

  NBD:在目前的市场环境下,你认为中长期是什么季节?

  吴:如果有的投资者只看目前的市场表现,似乎他们也有熊市的一些特征,但最重要的是看市场的整体情况。从更长远的角度来看,在2015年股市泡沫破裂后,我们正处于全面的下行冲击之中。从一些标准和特征来看,我国目前的投资市场具有晚熊市和早春市的标准特征。

  NBD:你刚才说牛市可能很快就会到来。基础是什么?

  吴:我们来看看目前的市场情况。首先看看估价。市场的估值,这个估值区间是在牛市的前期,在熊市的末期;其次,看看情绪。我们说情绪在整个循环中有四个关键词:绝望、犹豫、乐观和疯狂。相应的一句话是市场在绝望中崛起,在犹豫中发展,在疯狂中毁灭。

  你觉得现在是什么心情?在我们看来,这更像是犹豫。去年12月底和今年1月初,上证综指跌至2440点左右,当时投资者感到绝望。总的来说,我们更希望市场现在处于犹豫阶段。

  NBD:今年第一季度,上证综指一度升至3288点。当时,很多人还说牛市即将到来。在5月份贸易争端再次出现后,这证明之前的上涨实际上只是一个反弹。

  吴:别人喊牛市,我也没喊,包括今天。我们说春天的过程是一个漫长的过程。去年春天是从2013年到2014年,持续了六个季度,市场反复波动。当市场在今年第一季度飙升时,许多人大声疾呼牛市即将到来。我们觉得这只是底部震荡中的向上运动。今年,该指数从4月份的3288点回落到目前的水平。许多人喊着熊市要来了,我们不这么认为。我们认为这是一个底部摆动,也就是说,市场进入底部区间并上升,这可能会持续两到三次。

  NBD:指数是不断变化的,它的结构非常复杂。上证综指会打破此前的2440点低点吗?就指数结构而言,许多人说现在是C波扼杀了一切。你怎么想呢。

  吴:从中期来看,回落到2440点的可能性很小。我们认为市场本身正处于从后期熊市到前期牛市的震荡过渡时期,因此我们不再认为市场有深度下跌的空间。这一次,如果上证综指跌至2600点左右,那将是一次深度回调。

  NBD:目前,很多人都说美国股市见顶了。几天前,野村证券表示,美国股市将在2008年面临雷曼时刻,而香港股市表现不佳。你认为港股和美股怎么样?

  吴·:本轮美国经济周期确实达到了一个繁荣点。美国股市将出现调整,但这种调整不会引发2008年那样的危机。当时,美国有严重的泡沫和债务问题,而目前美国的债务问题并不大。过去几年美国股票价格上涨有一个很大的因素,那就是回购。

  在调整足够深入之后,美国股市可能仍有投资机会。我们认为,短期内对美国股市有所警惕,但并非完全看跌。

  港股的影响相对复杂,受美股和a股的影响。从历史上看,它的实力介于a股和美股之间。在这个位置上,由于对a股的判断,我们认为它是一个反复震荡的底部区间,所以我们也倾向于认为港股是一个大范围震荡。当然,当美股走软时,对港股的影响将分阶段加大。从美国的利率曲线来看,长期利率低于短期利率,上下颠倒的利率曲线代表了投资者对市场前景的悲观看法。因此,在这些因素下,如果美国股市出现调整,就有可能引发香港股市的调整。

  正准备寻找攻击的机会。

  NBD:摩根士丹利资本国际几天前将a股从10%上调至15%。很多人认为,随着外资的不断流入,a股投资者的结构将会得到改善,白马的收益将会越来越大。你认为这种现象怎么样?

  吴:随着外资的不断流入,在供需关系中,总公司将保持良好的芯片需求,这些公司的估值将会上升。这一过程实际上始于2016年,持续了两三年。这个过程不是开始,而是半途而废。

  现在,这些蓝筹股没有整体泡沫,它们处于合理的位置。如果业绩增加,它将继续上升,而业绩不增加,并且不能排除局部泡沫。随着外资的不断流入,蓝筹白马在未来仍有相对较好的表现。

  我们会在这个时候提出来,我们会变得更好。我们比较了这些高质量成长型股票的业绩增长率和估值与蓝筹白马的配资程度。从这一次开始,优质成长股的配资度更好,并且已经在这一次出现。我们可以看到,事实上,在这一时期的市场调整中,一些高质量的成长型股票已经达到了新高。

  因此,我们认为同时关注高质量的白马股和高质量的成长股并不矛盾。一棵树本身并不是春天,但春天是充满鲜花的。

  NBD:你觉得白酒中的白酒股怎么样?

  吴:整个白酒行业的关注度比较高。这一部门没有被低估,它处于一个相当高的位置。

  从长远来看,高端白酒和次高端白酒仍将有增长逻辑。因为群体收入的生活水平提高了,所以提高葡萄酒等级的逻辑仍然存在。因此,如果调整得当,其中一些公司是值得收购的。

  NBD:贵公司目前60%的职位集中在哪个行业和部门?

  吴:目前,我们60%的头寸集中在高质量的增长上,约40%的头寸配资给了有增长的核心蓝筹股。我们在4月份减少头寸实际上是削减的核心蓝筹股。在成长型股票中,我们关注消费、医疗服务和一些新能源汽车。

  NBD:下一步,比如说,在中期,中欧瑞博会做什么?

  吴:我们会继续持有白马40%的仓位,然后做我们认为擅长的60%的成长股。在接下来的一两年里,我们的战略是实现核心增长。

  我们把成长股叫做树,价值股叫做谷物,主题炒作叫做蔬菜。有两种树,一种是小树变成了中树和大树;另一个是大树变成参天大树。

  例如,茅台仍然体现了成长型股票的特征。近年来,茅台的净利润每年增长20%至30%,这被许多人视为成长型股票。像伊利一样,它仍表现出增长的特征,但增速明显放缓。

  NBD:你们公司以前参加过科技创新委员会。除了创新,还有其他参与方式吗?

  吴·:我们短期内不会参与一、二级市场,这是太热了。我们仍然从根本上选择一家好公司。目前,科技板块上没有太多太诱人的公司。第二,价格不合适,估值相对较高。我们一直在密切关注,仔细研究公司,等待一个好的价格。如果价格不对,我们会耐心等待。

  NBD:我们应该关注哪些行业?

  吴:不管是a股还是科技股,我们关注的行业总是集中在几个方向:科技、消费、医药。在科学技术方面,我们现在有三名研究人员,包括那些关注互联网、半导体和手机产业链的人。

  NBD:你打算在短期和中期如何应对?

  吴::客观地说,我认为调整已经到了后期阶段,我准备寻找机会进攻。

  NBD:用什么样的指数来判断进攻的机会?

  吴:我们有自己的系统。我们有一个市场判断模型。我们认为市场波动幅度较大,因此从3200点下降到2700点以上,进入后期调整阶段。这是我们的重大判断。我们将等待坏消息的催化,当市场情绪进一步绝望时,我们将加大攻势。

  NBD:如果你去进攻,你会选择什么样的品种?怎么做?

  吴:我们的核心定位是蓝筹股和核心成长型公司。如果我们坚持这一立场,并在未来再次发起攻击,我们将倾向于增加这一核心蓝筹股和部分周期性行业的头寸。

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