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国源证券战略述评-分手也是危险的

作者:龙头股票配资网
来源:http://www.21560.net
日期:2020-09-20 08:07
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国源证券战略述评-分手也是危险的

  

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国元证券策略点评:破立之间 亦机亦险

 

  6月19日,a股市场全面低开,各主要股指大幅下跌。其中,上证综指突破3000点,收盘下跌3.78%,国源证券战略述评-分手也是危险的创下过去两年的新低;沪深300和上证50分别下跌3.53%和2.56%;中小企业和深圳成份股指数双双下跌近6%。在行业方面,神湾28个一级行业以下滑告终。其中,计算机和通信行业下降了7%以上,所有其他行业下降了3%以上,银行除外,银行下降了1.05%。市场再现了1000股跌停、风险偏好再次降至冰点的局面。

  首先,贸易战一再加剧了市场悲观情绪的发酵,这是今日市场低迷的主要原因之一。6月15日,美国正式宣布了301调查的结果。中国和美国宣布将对彼此征收关税,这使得贸易战再次硝烟弥漫,市场风险偏好迅速下降。可以预见,在当前复杂的国际环境下,中美贸易摩擦将是一个旷日持久的谈判和磋商过程,对全球市场的不确定影响将长期存在。同时,随着税收清单的落地,中美贸易摩擦的影响将不仅停留在情绪层面,而且进出口总额也会受到影响,这将对国内经济增长产生直接的负面影响。

  其次,由于近期市场持续低迷,部分股票已逼近控股股东质押清算线,加剧了市场对高质押率股票强制清算风险的担忧。在风险厌恶情绪的驱使下,一些基金逃离,进一步加速了市场下跌。在金融去杠杆化背景下,a股增量股权质押规模相对较低。目前,市场上有2200家上市公司尚未解除质押,占a股总数的62%,未偿市值约为5万亿元,低于年初,约占a股总市值的9%。其中,质押集中度超过60%的有52只股票,主要集中在市值在50亿至100亿之间的中小板企业,纺织服装、传媒、农林牧渔、计算机等行业的质押市值比例偏高。

  最后,随着5月份宏观数据的发布,投资和消费数据继续下滑。尽管房地产和制造业数据支撑底部,但宏观数据的整体下滑仍超出市场预期。同时,去杠杆化下表外融资收缩,但表内融资没有明显增加,社会融资数据接近腰部,加剧了市场对下半年经济增长和企业利润的担忧。

  4月份发布的“有规则的进退”专题报告指出,今年a股市场将运行在一个“盒子”模式,在贸易战带来的外部冲击下,有可能向下突破这个“盒子”。目前,中美贸易冲突已经反复多次,市场已经消化了这将演变成一场持久战的预期,风险正在逐步释放。回顾历史,我们可以发现市场的每一个重要底部都是在极度恐慌中诞生的,比如2013年的1849点和2016年的2638点,这是各种负面情绪共振的结果。目前,市场与历史上的底部有许多相似之处:上证综指的市盈率接近2016年2月的低点;然而,中小企业的估值已经超过了2016年的低点,估值泡沫已经被完全清除。同时,截至今日,整个市场共有216只股票破网,接近前几轮底部的股票数量。目前,我们应该选择冷静应对,不要过度恐慌。然而,由于后续政策调控的潜在灵活性和经济增长的弹性依然存在,随着中期报告披露期内政策微调方向的逐步明晰和企业利润增长率的确认,市场有望迎来复苏之窗。

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