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天丰证券-电动汽车什么时候不买了?

作者:龙头股票配资网
来源:http://www.21560.net
日期:2020-09-20 03:02
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天丰证券-电动汽车什么时候不买了?

  

天丰证券:电动汽车什么时候不买了?是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖电动汽车,证券汽车,A股等;主要讲解的内容是天风证券:电动汽车此时不买更待何时?的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

天风证券:电动汽车此时不买更待何时?

 

  导言。

  今年6月,补贴政策发生了转变,新能源汽车行业的销量、价格和预期都达到了低点,导致成长股在未来三个月出现反弹!

  天丰证券组织了一次电话会议,其明星阵容引领市场。以下是部分解释总结。

  重要提示:《证券期货投资者适宜性管理办法》自2017年7月1日起正式实施。通过该微信认购号发布的意见和信息仅供天丰证券专业投资者参考,完整的投资意见以天丰证券研究所发布的完整报告为准。如果您不是天丰证券客户中的专业投资者,请退订、接收或使用此认购号码中的任何信息,以控制投资风险。很难设置此订购号的访问权限。如果给你带来不便,请谅解。我公司不会因为关注、接收或阅读此订阅号码推送的内容而将相关人员视为客户;市场有风险,所以投资应该谨慎。

  邓雪汽车公司。

  在最近的路演和交流中,我们明确指出,在本轮系统性风险释放后,市场修复机会将是新能源汽车。当前,我们应该牢牢把握新能源汽车产业链的投资机会。

  首先,我将从汽车下游需求侧和整个格局向大家汇报:为什么我们认为这个节点是一个好机会?

  我们总结了投资者对电动汽车的关注和悲观预期。

  (一)市场认为5月份的销售数据非常好,整个行业都没有上涨。这个行业的基本面有什么问题吗?

  (二)6月份,出现了系统性下跌,该部门的表现令人失望。后续机会在哪里?

  (三)6月份缓冲期结束后,短期内环比可能下降,短期内同比增速难以实现。整个行业缺乏催化剂,信心也没有下降。

  (四)在淡季,上游资源价格下跌,但仍没有停止下跌的拐点,这种情况会蔓延到行业供过于求,这是否正常?

  (五)随着补贴的迅速撤销,围绕补贴的小微企业出现了大规模的财务压力,特别是前期光伏补贴的大规模削减,市场极度担心电动汽车补贴也会面临类似的风险。

  总之,电动汽车行业再次进入了我们判断的购买点。根据我们多年来对新能源汽车的理解和判断,7-9月将是新能源汽车难得的机遇期。

  投资机会从何而来?首先,我们认为市场忽略了一个相对较大的“结构性繁荣”。由于2014年至2016年的补贴周期已经结束,我们一再向投资者强调,低端是谨慎的,高端是乐观的。今年,它已经演变成一个低端盈余,伴随着风险和危机;然而,高端市场供不应求,长期繁荣已经开始,电动汽车的结构性市场势在必行。从5月份我们拆解的新能源的销量来看,前几年价格在5万元到8万元之间的A00级补贴车型占了大部分,但今年以来,价格在15万元到25万元之间的车型已经大卖了!这种不完全依赖补贴、由主流汽车制造商大规模生产、由实际消费力驱动的高端车型,将成为未来的主力军。

  此外,市场仍认为电动汽车的最佳销售仍取决于一线许可奖金。事实上,从今年1月到5月,一线城市的销量大幅下降,但二线和三线城市的实际消费能力开始下降,许多投资者坚持认为这是不可能的。我看不出主流汽车公司会在未来实现双积分的要求,主动推出最畅销的传统车型的新能源版本,更重要的是,通过比传统汽车更低的价格实现爆炸性的销售增长。今年电动汽车的爆炸性模型不是全新的平台,而是传统畅销车型的新能源版本,如宝马530乐、吉利博瑞、荣威eRX5、ERX5、Ei5等。,其次是吉利帝豪GSe、荣威漫威X、宝马X3E、大众帕萨特GTE途观GTE等。2019年,真正新平台的电动汽车将大规模推向市场,因此今年下半年开始的高端周期将成为未来五年的长期繁荣。然而,市场是低端过剩、高端繁荣的新格局,其认知仍严重不足。与宁德时代相比,小型和微型电池企业形成了冰与火的现象。

  因此,今年以来,出现了一种独特的产业链现象:高端产能正在建设中,低端产能正面临快速淘汰;(二)下游销售数据激增,上游和中游的总出货量持平;(三)部分中游物资企业被低端产业链拖垮,龙头企业占比快速上升,业绩报告超出预期;(四)高端核心零部件公司的业绩弹性未知,但估值溢价已经形成。

  说到上游,我们自己做预测。我们看到,每年第一季度和第二季度资源方面的价格调整是今年去库存化和淘汰落后产能的极端结果。8月和9月,电动汽车的旺季即将到来,整个高端产品继续热销,推高了高端产业链的繁荣,甚至带动整个上游资源的消耗明显反弹,价格很有可能会重新开始上涨。我们认为8月份的现货价格主要是基于上涨。

  以上是我们从汽车需求对整个产业链的判断。我们认为,围绕汽车工厂的高端需求,无论是资源方面、中游材料方面还是零部件方面,都将恢复持续强劲的繁荣,这是我们与市场截然不同的观点。经过系统性风险调整后,个股估值已经进入非常合理的状态,即使是在杜兰花生,这也是此时翻倍的核心原因和观点。回顾2月7日至8日,我们非常准确地将行业数量翻了一番,电动汽车行业将永远扮演“夜空中最亮的星星”的角色,因为行业趋势最清晰,投资价值已经被长期凸显,系统化的调整将推动估值趋于合理,尤其是下一个旺季,这将为行业带来足够的超越预期的业绩和行业催化剂。

  就个股而言,我们认为,从今年开始,这种撒胡椒的投资在题材和灵活性方面都是无效的,而是针对符合行业趋势、具有长期竞争力的个股。无论是汽车、材料还是电池公司,未来都将关注企业资源、管理和品牌的竞争力,这是我们今年的核心观点。我建议客车行业应该是寡头垄断和快速集中的,金龙和宇通是我们乐观的方向。总的来说,下半年仍是旺季,估值是PE的13倍。我们对金龙汽车更乐观,因为它更灵活。在上游,我们更喜欢钴,因为从行业领导者的角度来看,像宁德时代和SAIC时代,需求判断必须坚定果断,我们可以参考其他团队在该主题上的领先建议。此外,拥有轻质组件、高压模块和热管理的公司现在的市盈率是15-20倍,因此建议重点关注这一点。

  美洲黑杨。

  我以前写了很多报告,刚才我把逻辑往下推了。我刚才提到,今年行业的最大变化是高端车型的销量在增加,真正的需求正在出现。我们认为这也是我们用来写“猪飞”的逻辑之一。首先,不断上升的实际需求将推动整个行业摆脱补贴的影响,实现未来对旧体制的逐步颠覆。实际需求推动了实际汽车能耗的增长。据统计,电动汽车的充电能力1月份为25度,3月份为35度。在补贴实施期开始时,随着A0、A级及以上纯电动汽车的推广,自行车的充电容量将逐渐增加,这对于电池来说是一个非常有意义的环节。第三,中国企业在动力电池方面的优势逐渐体现出来。最近,我们刚刚发布了一篇关于宁德时代的深度报道,已经写了109页。报告的很大一部分是分析宁德时代的竞争力。为什么我们认为中游地区的价格需要重估?因为在宁德时代和传统的新车时代,中国在汽车零部件领域相对薄弱,我们在当时的报告中设定了一个基准。在100强企业零件清单中,只有6家中国企业入围,除了1/14和66之后的其他企业,100强企业的收入约为3%,处于非常低的水平。在电动汽车时代,纯电动汽车的动力电池成本约为40%-50%,大型汽车的成本甚至更高。在宁德时代,颠覆传统的汽车供应链是可能的。现在,它已经进入了全球一线汽车公司的供应商,如大众、奔驰、宝马、雷诺、现代、本田和通用。我们认为,包括宁德时代和其他与汽车公司也有联系的电池公司在内,他们都有可能在未来打入全球供应链,顺便推动中游地区的材料、结构件和其他配件供应商进入全球产业链,这也是我们在中游地区的发展必须超越预期的主要原因。

  让我们来报告一下板块最近的情况。6月,每个人都在担心几个问题,首先是价格,其次是需求。6月,补贴进入实施期。从目前的情况来看,6月中旬的环比增幅并不太大。我们认为这也是正常情况。毕竟,它也进入了补贴的转换期。从目前的情况来看,无论是市场环境还是电池厂与材料厂之间的沟通,我们认为下半年的销量增幅很高,8月份的销量增幅趋势相对明显。就价格而言,每个人都担心电池价格在6月份后会大幅下跌。据我们了解,起初下降不会太大,年初价格已经下调,电池企业的成本压力很大。第二,从绝对意义上讲,它已经达到了一个非常小的水平。我们认为我们不应该过于担心短期数量和价格。下半年,中游价格稳定上涨,未来供应链将有催化剂储备。

  在个股方面,我们一直推荐杉杉股票,包括宁德时报,该报今年也开通了每日涨停,所以我们可以关注它。我们相信,这一轮市场肯定会跟随高端汽车产业链。所谓的高端汽车包括性价比高的车型,A0级约15万或10万辆,续航里程在300-400公里或400-500公里之间。这些模型代表了未来2-3年的最快增长点。我们选择的目标是进入高端车型的供应商,而宁德时代首当其冲。在宁德时代,我们认为每天开放1500亿人民币的额度是符合预期的,但是公司的空间很大。我们可以看到全球和中国市场有很大的空间,我们可以看到我们的报告中有非常详细的定量计算。其次,我们追溯了宁德时代,寻找包含正极材料和结构部件的公司,其中提到了杉杉股份。杉杉的股票现在有一个非常快速的高镍出货,它的估值非常便宜,只计算核心利润和市场价值,现在它的估值大约是20倍。包括宁德整个供应链中的公司,包括红方股份和变频器供应商,这些都是非常有竞争力的公司,也是拥有非常独特的技术和商业模式的公司,所以建议投资者关注它们。其他可能进入海外汽车公司或主流汽车公司的电池工厂也值得大家关注。这里的目标包括优秀的和新兴的电池公司,如益威锂能源,建议投资者关注他们。

  有些事情因为时间而无法说出口。如果您需要其他数据或公司的计算,请在会后联系我或我们小组的其他成员。让我们给后来的主任时间继续发言。

  有色金属杨。

  感谢电新首席执行官,我是杨,有色金属分析师。我报告了有色金属的观点。研究小组从不同的环节进行了深入的研究,得出的结论都是在同一个时间点,即第三季度。我们相信,数据库的补充工作从第三季度中期开始,包括今天在钴城举行的全扫描主题会议,新浪财经、程门财经等多家媒体全程直播,为您提供了不同层面的参考。今天,专家之间有相当大的分歧,但有一个非常有趣的现象。那些喜欢做研究的人,比如研究机构,对价格相对谨慎,但一线制造商和贸易商相对更乐观。

  在前线有两个主要原因。嘉能可KCC矿在工业上很难实现。从库存情况来看,一线企业也回应说他们手中几乎没有库存。可以想象,最近的价格已经到了一个相对明显的拐点。只要下游需求的销售数据良好,新能源补贴就更倾向于乘用车市场,消费者在6月12日过渡期后支付账单,中游将被动补充仓库。因为目前的低库存是极不合理的,将会有一波价格上涨和补货带来的市场修复。看看半年的价格,我们认为这也是一个相对较低的领域,因为从需求方面来看,今年是锂电池的小规模扩张,这是一个从政策补贴到消费者消费的转变时期,因为这里的补贴正在下降,那里的汽车制造商在推出汽车方面存在差距,这表明需求相对较弱。然而,我们可以看到汽车的数量仍然相当不错。明年的许多生产扩张将是三元的,其中大部分将是三元的,这对钴来说也是非常明显的。根据我们的统计,它属于50%的下游增长。碳酸锂和钴的相应增长率跟不上。根据矿业公司披露的信息,明年全球碳酸锂供应量将增加约30%。下一轮需求增长率肯定超过50%。考虑到3C的数量,增长率是可以配资的。从明年的供需情况来看,应该是一个平衡的局面。

  在这种情况下,我们认为短期内会有补货,而在中期,价格预计明年会相对稳定甚至略有上升。钴预计会更高,因为钴供应的浓度更高,未来两年将是三元的集中扩张期,三元以523和622为主。马斯克表示,在未来两年内,没有钴或钴含量更少的情况下,很难实现这一目标。也许从第三年和第二年开始,每单位电力的钴消耗量将会下降,但我想强调的是,目前世界上乘用车的平均电力消耗量不到30千瓦时,为了满足未来巡航范围的要求,有必要向60千瓦时或100千瓦时的方向发展。从这种情况来看,自行车的钴消耗量不会下降。就长期价格而言,这一立场是可以维持的。我认为目前的钴含量约为600,000,碳酸锂的含量为120,000-140,000,这两者都将保持很长时间。为了解决价格的长期预期,估值问题将得到解决。目前的估值包含对价格下跌的强烈预期,各市场投资者对市场估值的预期包含对价格下跌的强烈预期。你为什么这么说?天骐锂业、赣丰锂业、华友钴业、胜屯矿业等龙头企业明显被低估。具体来说,华友只有15次,盛屯只有12次,天骐干风是15-17次。如果我们的判断是正确的,第三季度会有一波价格上涨,当我们转到明年的估值时,平均价格几乎是10倍,所以如果价格不调整,估值是非常有吸引力的。在这个位置上,我们强烈建议你一定要注意上游的锂和钴,因为目前可以肯定的是,新能源汽车产业链是上游最广泛和影响最深远的,具有最大的灵活性和最低的估值。我强调这个位置不能再等了,这是底部。行业底部和预期底部也是公司的底部。我们推荐上市公司天骐锂业、赣丰锂业、华友钴业和胜屯矿业。其他二线公司如亚华集团和韩瑞钴业也是不错的选择。

  彩色视图将首先在此报告。如果你需要进一步的研究,你可以离线联系我们。

  曾帅机械公司。

  3 ~ 4月份,许多人把抢装需求放在了关键位置。我们的天丰新能源汽车团队没有太多提及加急装车,而是关注了A级车的实际消费需求。因此,我们一直在密切跟踪领导者,并跟踪订单发货的信息。从4月和5月的销量来看,A0级和A级轿车的增长率都很高,非限制类城市的销量也在上升。

  最近的问题是,在6月12日补贴标准转换后,需求能否持续。我们最近发布了一份报告《高端专用车市场,新能源A类车的真实需求》,从高端专用车需求的角度分析了部分乘用车的需求,从另一个角度分析了部分需求来源。从牌照、每公里能耗和购置税的角度来看,运营特种车辆等车辆使用纯电动汽车是非常划算的。未来几年,对几十万辆特种车辆的需求将支持2020年200万辆新能源汽车的销售目标。另一方面,从长远来看,乘坐专车出行对市场也有很大的教育意义,可以培养用户习惯,改变人们对电动汽车的理解,普及乘车体验。

  就投资而言,今年阴极材料和软包装电池的扩张和增长甚至更高。

  (1)今年,阴极材料厂正在为811的生产能力做准备,因为622的生产线不足以满足811的生产要求,因为材料的活性不同,对生产环节的要求也不同。

  (2)软包装电池的投资增长率远高于方形电池,这两种电池结构技术在未来将处于并行状态。目前,中国大多数大型电池制造商仍专注于方形电池,那么为什么要投资呢?在初始阶段,这是由于能源密度补贴的要求,但许多大型电池制造商被迫跟进。如果软包装成为社会的主流需求,方形电池将面临悬崖式的衰落,因此它被动地跟进并投入生产软包装电池生产线。

  从生产扩张的进度来看,从主流设备制造商收到的订单来看,很明显今年仍有许多来自行业新入者和中小型电池制造商的投资。2018年和2019年可能是中小型工厂和新来者的冲刺年。如果他们此时不成为合资品牌或国内主流品牌的供应商,他们将来可能告别动力电池和新能源汽车领域。

  2019-2020年,将向大规模生产扩张模式转变。我们已经计算了几家领先设备制造商的订单,今年的增长仍然是由于电池工厂。今年,除了比亚迪扩大生产之外,CATL、松下、国投和LG在投资方面也更加谨慎,今年迄今几乎没有下订单,主要是在下半年或明年。由于外国品牌将在2020年全面推广车型,补贴将在2021年后取消,国投、LG和松下也将分享蛋糕。届时,前五名将成为CATL和比亚迪加上三个外国品牌。

  因此,我们专注于CATL和比亚迪的核心供应商,并从中选择最佳供应商。向国投、LG和松下提供设备的制造商更具优势。因此,可以推断,飞行员的智力无疑是最值得关注的。数字锂电池时代和动力锂电池时代都为海外客户提供了设备;其次,物流自动化可以完全实现本地化供应。如今,中国国际和李诺钟鼎有限公司可以从CATL和比亚迪获得更多订单,这值得未来外国电池制造商的关注。第三,关注其他领域:阴极材料(百力科技)、电池回收(天骐股份)、汽车结构轻量化注塑机(港股海天国际+a股益智美)和复合材料(海源机械)。

  此外,在工艺技术方面,缠绕和层压可分别用于方形和软包装,每个制造商将根据不同的工艺成熟度和掌握能力选择不同的技术路线。5月22日,在深圳举行的国际电池展上,我们从各个厂家了解到,目前国内柔性电池工厂有一半以上采用卷绕技术。

  李辉化学工业?。

  我们对隔膜行业的投资机会持乐观态度。此时,我们推荐国内隔膜行业的领军企业之一——兴源材料。首先,我们对隔膜行业持乐观态度。星源材料有干湿两种布局。在干隔膜领域,我们对快速增长持乐观态度。这种增长的驱动力一方面来自储能市场,另一方面来自动力电池领域的渗透。从格局上看,行业集中度很高,国内星源材料和沧州珍珠占据了这个市场。从湿隔膜领域来看,它主要是由动力电池领域驱动的。我们认为未来行业的竞争将集中在成本和技术上。兴源材料包括具有创新股份的领先企业。随着规模的扩大,他们在研发上也有投资,他们在成本和技术上的优势将继续领先。

  具体到星源材料,我们认为有三个主要观点。

  首先,新的生产能力将陆续投入,未来增长和成本降低的空间很大。目前,公司正在常州推进湿隔膜和涂料项目的建设,以及拥有50条涂料生产线的超级涂料厂的建设。预计未来几年,公司将能够以数量带动增长的黄金发展期,单位成本仍有较大空间。

  第二,星源材料一直在大力投资研发,其技术在行业中相对领先。我们可以横向比较几个国内隔膜企业的R&D比率和R&D投资。从2015年至今,星源材料在R&D的投资比例持续上升,2015年仅为3.5%,2017年接近8%。从R&D的绝对投资额来看,星源材料将是2016年国内隔膜企业中投资最多的一家。从内部激励机制来看,星源物资2016年的人均工资和R&D明显高于国内其他竞争对手。由此可见,兴源物资公司对R&D的重视,是建立公司长期竞争力的关键。

  第三,这也是我们推荐星源材料的核心点,我们对公司在产业链和海外布局中的地位持乐观态度。刚才,我的同事谈到了我们自上而下挖掘领先产业链的逻辑。兴源材料有限公司是中国较早的隔膜制造商,其海外客户包括LG、三星等锂电池制造商,以及国内强大的上帝和比亚迪。前几年,该公司的出口超过30%,2017年达到40%。值得一提的是,公司早在2013年就获得了LG Chem的专利授权,成为LG全球唯一的干法分离机供应商,也是中国申请专利授权的合作伙伴,中国的专利授权赢得了供应系统的运营制高点。目前,LG的单一主要客户占总收入的30%以上。我们认为,随着LG未来成为世界领先的锂电池公司,该公司作为上游隔膜供应商将明显受益。LG除了在美国、德国等地设立分支机构之外,随着市场步伐的加快,未来海外扩张将陆续展开。总的来说,我们建议兴源材料的逻辑是看好隔膜行业,包括干法和湿法的快速增长,到2020年市场规模接近50亿,并看好公司的新产能、降低成本的空间、技术领先优势、海外布局和卡位。

  天丰证券汽车产业团队。

  邓雪?。

  天丰证券汽车行业首席分析师,清华大学汽车系学士和硕士。他曾在中投证券、银河证券和海通证券工作。从2014年到2017年,他获得了《新财富》第四、第一、第二和第二名最佳分析师。2014-2017年,水晶球最佳分析师排名第三、第二、第二和第一,金牛最佳分析师排名第五、第三、第一和第二。十年汽车研究经验,中美能源合作实验室成员,中国氢能学者。

  张188-0190-5945!

  哥伦比亚大学公共管理硕士,天丰证券汽车工业研究员。两年证券行业研究经验,主要涉及新能源汽车和智能网络连接。

  周目136-3644-2183。

  波士顿学院金融硕士,天丰证券汽车工业助理研究员。一年证券行业研究经验,主要涉及乘用车和经销商。

  卢周信173-2113-8343!

  约翰·霍普金斯大学金融硕士,天丰证券汽车工业助理研究员。一年证券行业研究经验,主要涉及汽车零部件。

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