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机构-a股模式已经改变。不要要求一把剑

作者:龙头股票配资网
来源:http://www.21560.net
日期:2020-09-19 16:51
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机构-a股模式已经改变。不要要求一把剑

  

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机构:A股格局已变切忌刻舟求剑

 

  ■秦红。

  在诸多利好信息的刺激下,久违的长阳k线终于在周五继续下跌的a股市场出现,交易量也相应扩大,显示出一些增量基金开始尝试开仓。但是,考虑到a股市场背后环境的变化趋势并没有改变。因此,短期内强劲的反抽可能难以迅速改变近期a股市场的持续调整趋势。或者,至少在股票价格结构的调整中,这种急剧分化的趋势将会继续。

  降低杠杆率,逐步成为a股。

  重要压力源。

  对于最近a股市场的波动,分析师认为这是由于市场参与者对经济前景的担忧。第三季度的相关数据也表明,经济增长确实缺乏强大的动能,这无疑会降低市场参与者对上市公司增长率的预期,进而影响二级市场的股价走势;另一方面,这是由于外部市场的波动。事实上,10月份之后,美国和欧洲股市,以及以香港股市和日经指数为代表的亚太股市,都出现了更明显的波动模式。考虑到美元指数的强势、高油价等因素,市场参与者确实有理由相信,美元是有回报的,而美国不可避免地会影响他们对全球资本市场的担忧。这也很快传到了a股市场,估值焦点逐渐下移,预期会不断修正。

  然而,也有人指出,目前a股市场的下跌实际上是整个社会去杠杆化的一个缩影。或者可以说,它也是社会去杠杆化的有机组成部分。因为目前的a股市场有两个明显的杠杆,机构-a股模式已经改变。不要要求一把剑一个是股权质押市场,主要是以大股东为代表的产业资本。二是融资融券,主要是二级市场参与者的杠杆行为。随着指数的下降和股价重心的下移,许多股票的股价已经逐渐下降到接近收盘线,因此存在两种明显的杠杆降低行为。首先,主动降低杠杆率,因为当股票价格接近收盘线时,一些市场参与者会主动减少头寸、减少负债以规避风险,这给二级市场带来了新的抛售压力。第二,被动降低杠杆意味着不仅大股东被迫平仓,两家公司也被动清算,这可能是促使两家公司余额从第三季度末的9000多亿元迅速降至目前的7700亿元的原因之一。

  此外,还有一个不可忽视的杠杆减少,即民间配资行为。尽管受到沉重打击,但一些激进分子仍在冒险,并通过私人配资达到增加杠杆的目的。然而,在最近的大幅下跌中,中小型品种受到的伤害最大。这正是私人配资的主要目标。因此,股价越低,私募融资芯片出售的意愿就越强。

  变革已经开始。

  重新评估坐标。

  同时,当前a股市场正在发生重大变化,这也是当前a股市场调整的压力来源之一。主要体现在三个方面:第一,全球经济结构的变化,主要是因为自由贸易体系逐渐受到单边贸易的影响和改变,这必然会影响市场参与者对整个全球经济增长前景和中国经济增长轨迹的重新评估。尽管出口对中国国内生产总值的影响越来越小,但在自由贸易体制下,中国可以通过出口获得一个更加开放的市场,为其产品提炼和产业升级提供源源不断的能源。因此,一旦自由贸易体系受到冲击,中国制造业的升级、微观关联企业的产品细化、优质品种战略的确立都会受到影响,尤其是以出口为核心的上市公司,这必然会促使市场参与者重新评估与当前a股市场相关的上市公司的业绩增长逻辑。

  第二,中国经济增长轨迹从高速增长阶段向高质量增长阶段转移,这将影响企业竞争方式的转变。在经济快速增长的阶段,由于行业内很多企业都在同一起跑线上,所以出现了一种押马吃工业蛋糕的增长模式。此时,所有负债高、获得更多资本资源的企业都可以实现高增长,这在园林绿化、环境保护甚至房地产等许多工业领域最为明显。然而,随着质量经济增长轨道的确立,高负债的粗放经营理念迅速落后,成为近期a股市场的重灾区。相应地,那些提炼和加强科研投入以实现质量增长的上市公司迅速脱颖而出,并逐渐成为各行各业的龙头股。从资本市场来看,这是自去年以来主要的上涨趋势。最近,尽管市场环境相对恶劣,股票价格还是下跌了。然而,由于其长期科研投资带来的强劲业绩增长势头,相信一旦资本市场稳定下来,此类股票仍将运行最为平稳。遗憾的是,此类股票在a股市场中所占比例不大,因此相对缺乏吸引力,这实际上是当前a股市场“持续下跌”的诱因之一,因为太多上市公司往往表现平平,估值重心坐标下移。以市盈率为例,此类股票的市盈率已从往年的40倍和30倍迅速下降至20倍甚至更低,这将不可避免地影响a股市场的生态和市场参与者的投资情绪。

  第三,a股内部股价结构调整。这实际上与第二个层次有关。也可以说,产业经济格局的变化也影响着a股市场的股价结构。因为随着领先股票盈利能力的提高,相应地,管理平庸、业绩不佳的股票将越来越边缘化。受此影响,越来越多的机构基金将积极配资领先股票,大量个股价格将继续被边缘化。更重要的是,随着a股上市公司和边缘化股票数量的增加,退市呼声也逐渐高涨。洪钟有限公司(000979)已经暂停交易,等待交易所的最终决定。就目前的舆论而言,退市的可能性极高,这使得该股成为退市的先例,因为其股价低于其票面价值。

  这将极大地改变a股市场的生态环境。因为a股以前一直喜欢高交割,通过之前的高交割,股价会突然下降,从而增强流动性。然而,在未来,它将弄巧成拙,尤其是那些产业结构边缘、业绩平平的股票,将不再敢频繁实施高交割,市场投机逻辑将迅速改变。与此同时,目前a股市场中接近1.5元的个股股价也面临较大压力。在2016年的熔断机制下,当股指跌至5%时,市场参与者会想到熔断标准,这将导致更多的抛售,股指将真正熔断。因此,当1元面值成为退市标准时,那些股价接近1元的股票的股价压力将会增加。为了规避风险,许多参与者将继续减持并套现,这将增加股价跌至1元的可能性。这可能是未来a股市场的新趋势,也有望成为后续a股价格结构调整的新压力来源。

  刻舟求剑是不明智的。

  改变运营思维。

  正因为如此,在当前a股市场发生巨大变化的情况下,a股市场走向成熟的历史趋势不容忽视,因为一个交易日出现了强劲的反弹。为了适应新的市场结构,需要相应地改变以往判断市场演绎趋势的操作思路、操作模式和逻辑。

  具体来说,就中期a股市场的走势而言,目前仍不宜持有较高的预期。一方面,全球贸易格局的巨大变化没有得到充分反映;另一方面,a股市场股价结构的内在调整趋势已经形成,短期反抽难以改变这一强大的历史趋势。在操作策略上,需要适当控制仓位,不要因为一两个交易日的反抽而迅速增加仓位,尤其是一些边缘化的股票,由于股价反抽而无法追上。至少,在追涨时,有必要明白,这类股票仍在寻找新的估值坐标,因此它们无法继续战斗。但是,对于代表未来科技方向的蓝筹股、白马股、大消费领先股、生物医药和通讯类领先股的股价走势,我们可以采取适当增仓的策略。

  作者是金百林咨询公司的首席分析师。

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