龙头股票配资网

关键词不能为空

位置:龙头股票配资网 > 配资平台 > R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害

R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害

作者:龙头股票配资网
来源:http://www.21560.net
日期:2020-09-13 19:50
阅读:

  

R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害

  

R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害是由编辑小助手整理编辑,内容涵盖金马,中山,下滑,研发,项目ipo,金马,中山,孙武等;主要讲解的内容是靠研发项目维持营收不下滑 中山金马二闯IPO带新伤的相关信息,具体详情请继续阅读下文。

 

  

  

靠研发项目维持营收不下滑 中山金马二闯IPO带新伤

 

  中山金马科技娱乐设备有限公司(以下简称中山金马)是一家专业从事娱乐设施开发、生产和销售的企业。2016年12月9日,在创业板召开的第75次创业板首次审查会议上,公司首次公开发行申请被否决。当时未通过发行审核的主要原因是关联交易和第三方支付。然而,该公司申请首次公开募股的决心非常坚定。它只被拒绝了半年多。2017年8月29日,公司向中国证监会提交首次公开发行申请材料。该公司计划发行不超过1000万股的公司股票,并计划筹配资金。4.5亿元用于建设“游乐设施建设项目”、“R&D中心建设项目”、“动漫元素游乐设施项目”等三个项目,并最终规划。

  再次上市应该说是吸取了最后的教训。但是,通过对招股说明书的深入研究和分析,我们仍然发现中山金马存在类似的问题,包括:收入增长或停滞,来自R&D项目的收入计入主营业务收入或虚假的高毛利率,库存积压,预收款和应收账款的大幅增加反映了公司的可持续发展或疑虑,以及选择主要外包供应商或非关联交易。

  R&D项目的收入支持绩效没有下降!

  报告期内,中山金马的收入增长几乎停滞不前,支撑收入小幅增长的不是公司产品销售收入的萎缩,而是R&D项目收入的增加。

  招股说明书显示,2015年至2017年,中山金马的营业收入分别为4.96亿元、4.89亿元和4.98亿元,年化复合增长率仅为0.20%,收入增长可能已经停滞。报告期内,公司主营业务收入分别为4.94亿元、4.88亿元和4.95亿元,分别占各期经营收入的99.74%、99.68%和99.33%。金额略有增加,比例继续略有下降,R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害但仍占公司营业收入的99%以上。其中,产品销售收入分别为4.45亿元、3.90亿元和3.70亿元,年均复合增长率为-8.92%,分别占主营业务收入的89.88%、79.71%和74.18%,产品销售收入及其占主营业务收入的比重均持续大幅下降。如果你联系中山金马最近一次IPO的招股说明书,你会发现从2013年到2015年,公司的营业收入分别为282,450,600元、347,738,800元和495,656,100元,呈逐年增长的趋势,年增长主要是产品销售收入。

  然而,自2015年以来,中山金马的营业收入似乎达到了峰值,增长乏力。特别是产品的销售收入一直在下降,而R&D项目的收入却异军突起,年均复合增长率为60.07%,报告期内分别为4887.83万元、9771.35万元和1.25亿元。其与主营业务收入的比率为9.86%。不难看出,报告期内公司收入的年化复合增长率仍能保持在0.20%的低水平,这主要取决于R&D项目收入的强劲增长,否则后果不堪设想。

  值得注意的是,R&D项目的收入能否一直保持快速增长,这是一个很大的问号。报告期内,公司R&D费用分别为5194.36万元、9065.55万元和6626.85万元,分别占各期营业收入的10.48%、18.53%和13.30%。在2016年大幅增长后,该公司2017年的R&D支出下降了5.23个百分点。R&D费用,大幅缩水的R&D投资能继续支撑R&D项目收入的高增长吗?这显然是个问题。

  所谓R&D项目收入,根据招股说明书的解释,是“销售新产品样机产生的收入”,实际上是产品销售收入。它只属于新产品销售,需要经过市场调研、概念论证、项目立项、技术开发、设计鉴定、型式试验等R&D流程,能否达到预期效果,完成R&D项目,才能使用或销售样机,技术上还存在很大的不确定性。由于这些产品的成本已计入R&D费用,中山金马已将R&D项目收入计入主营业务收入,但未将相应的R&D成本计入主营业务成本,导致公司主营业务收入毛利率明显偏高,进而影响公司的综合毛利率。

  根据招股说明书披露,中山金马在报告期内的综合毛利率分别为51.25%、57.76%和57.18%,不仅远远高于同期同行业可比上市公司综合毛利率的27.39%、27.76%和23.73%的平均水平,也明显高于同期同行业所有可比上市公司的平均水平。其中,李亢电梯有限公司(股票简称:李亢电梯,股票代码:002367。SZ)是同行业可比上市公司中毛利率最高的企业,各期毛利率分别为36.34%、36.75%和33.40%,与公司同期毛利率相比有15-25个百分点的显著差距。

  如果R&D费用只是暂时作为成本项目计算,以消除“虚高”的影响,会有什么结果呢?从主营业务收入中扣除R&D项目收入后,根据公司各期产品销售收入和产品销售成本,也可以简单计算出各期产品销售主营业务的毛利率分别为45.82%、47.04%和42.35%,仍高于同行业可比上市公司的平均综合毛利率,且仍明显高于李亢电梯各期的毛利率水平。很明显,R&D项目收入造成的毛利率仍然不正常。

  应收账款/预收款大幅增加,产品库存积压。

  报告期内,中山金马应收账款大幅增加,其中高账龄或逾期的应收账款大幅增加,公司收款能力可能较差。

  根据招股说明书,虽然中山金马的收入没有增加多少,但公司的应收账款却异常增加。报告期三年内,公司应收账款净额分别为7402.53万元、8883.88万元和1.09亿元,年均复合增长率为21.21%。各期应收账款占收入的比例分别为14.93%、18.16%和21.83%,呈持续显著增长态势。

  中山金马应收账款的催收不仅体现在应收账款的增长率远远超过公司的营业收入,而且公司的应收账款质量也出现了明显的问题。

  一方面,从高账龄应收账款来看,报告期中山金马一年以上高账龄应收账款余额分别为50,005,400元、62,207,800元和80,869,000元,分别占各期应收账款余额的49.86%、52.57%和54.34%,且持续大幅上升。根据招股说明书披露,截至2017年6月30日,公司账龄超过一年的高应收账款占当期应收账款余额的46.07%。2015年、2016年和2017年上半年,一年以上高账龄应收账款余额与同行业可比上市公司当期应收账款余额的平均比率分别为19.72%、22.92%和22.36%,比本公司低20-30个百分点。值得一提的是,上述同行业可比上市公司包括应收账款占比较高的李亢电梯和上海机电股份有限公司(股票简称:上海机电证券代码:600835)。上海),而上述两家上市公司属于“通用设备制造业”。是否与中山金马所在的“文化、教育、工业美容、体育及娱乐产品制造业”有严格的关联。

  另一方面,从逾期应收账款来看,报告期中山金马信用期外应收账款余额分别为6127.85万元、8853.85万元和1.08亿元,分别占各期应收账款余额的61.09%、74.82%和72.62%,也呈现大幅增长。无论是远超同行业可比平均水平的高账龄应收账款比例持续上升,还是逾期应收账款比例大幅上升,或者两者都反映了公司应收账款催收的问题,公司的收入质量在报告期内都可能大幅下降。

  除了质量下降的应收账款,中山金马的库存情况也令人担忧。根据招股说明书披露,报告期内,公司存货中的产品金额分别为1.77亿元、1.98亿元和2.05亿元,分别占各期存货总额的85.05%、85.29%和82.26%,但占比不足14%。除了原材料和小游览车、小火车等小型游乐设备占不到5%之外,公司尚未根据历年年末招股书中披露的“特定订单对应的20大产品及客户信息表”,找到与唐山市丰南区汇宇文华旅游投资管理有限公司购买的类似的规格型号为20A的“悬挂过山车”。销售金额627.92万元,预收款金额909.64万元。每个报告期结束时的图书馆年龄分别为“3年10个月”和“4年10个月”。另外,泰安高智物资供应有限公司订购了规格为26D的“激流”,销售金额为218.52万元,预收款金额为730.92万元。每个报告期结束时的图书馆年龄为“4年零10个月”、“5年零10个月”和“6年零10个月”。以上两个案例都是偏高的,在每年年底,他们的图书馆年龄都很高。此外,如长沙云顶星河游乐园有限公司购买的12A型“摩托车过山车”和山东炳胜孙吴文化旅游发展有限公司(以下简称:孙旅)订购的26型“激流”,其2015年底的图书馆年限分别为“3年3个月”和“3年6个月”;2016年,矿车和孙旅订购的上述26辆“激流勇进”的储存年限为“4年6个月”。此外,有太多产品的高储存年限超过1年且不足3年。

  与库存积压产品相对应,中山金马提前收到的账龄超过一年的账款也大幅增加。以公司预收账款前十名客户为例,在每个报告期末,账龄超过一年的预收账款金额占每个报告期末预收账款总额的比例分别为33.12%、35.44%和40.73%,并持续大幅上升;但每期提前收到的高账龄超过3年的账户分别占提前收到的高账龄超过1年的账户的9.99%、13.82%和47.08%,2017年继续大幅上升,增幅超过33个百分点。公司主要客户因“资金周转困难、开园延迟、整改延迟”等因素导致收入确认延迟,导致预收账款、应收账款、产品仓库存货的账龄持续增加,或已成为公司主营业务可持续发展的另一大风险。

  外包供应商或非关联交易!

  根据招股说明书中披露的外包供应商相关历史数据,中山金马对外包供应商的选择很多是“年轻的婚姻”,这似乎有隐瞒关联交易的可能。

  2014年10月23日,中山德润玻璃钢制品有限公司(以下简称德润玻璃钢)在广东省中山市注册成立。公司由罗全资拥有,主营业务为“玻璃钢制品、游乐设备及配件、五金配件的生产、加工、销售”。从产业链关系来看,它位于中山金马的上游。根据招股说明书,自2014年成立后不久,该公司与德润玻璃钢的业务合作就已开始对外加工。报告期内2015年和2016年,德润玻璃钢在公司十大外包供应商中排名第九和第八,采购金额分别为267.89万元和400.47万元,分别占公司本期采购金额的1.38%和1.68%。与报告期内采购金额不到10%的最大外包供应商和其他8家相比,中山金马的哪个客户公司会认为公司提供的产品可能来自几个月前才成立的小公司?上述玻璃钢涂装业务的外部加工质量能否得到充分控制和保证?也许是这家公司需要认真反思。除了成立不到两个月就成为中山金马十大外包供应商的德润玻璃钢外,报告期内公司十大外包供应商中还有四家企业,都与德润玻璃钢在“成立后合作”方面相似。主要从事“机械设备安装工程”的中山澳都机械设备安装有限公司成立于2012年9月29日,公司与该公司的合作历史可从2012年算起;中山市港口镇华业玻璃钢工艺厂,主要从事“玻璃钢工艺制品及五金配件加工”,于2011年7月22日注册,自2011年开始与公司合作;广州拓宁海洋工程有限公司,属于钢结构制造业,于2013年10月28日注册,与公司合作已近5年;中山市嘉信艺五金厂成立于2011年8月12日,主营业务为“设计、制造、销售五金配件、机械设备、模具、夹具及机械设备配件”。自2011年以来,该公司已与中山金马合作近七年。

  一般来说,制造企业注册成立后,需要几个月的时间来采购设备、招聘人员、开发技术和稳定技术。从企业成立到向下游制造商正常供货通常需要至少六个月到一年的时间。中山金马选择这些新成立的企业作为外包供应商,甚至在短期内跻身十大供应商之列,有什么特殊的原因吗?在招股说明书中,对于这些外包供应商是否是公司的关联方,甚至没有丝毫的信息披露。是否存在关联交易不关联的情况?恐怕这也需要审批委员会的质疑。

  #ipo,金马,中山,孙武#金马,中山,下滑,研发,项目#

  以上就是有关“靠研发项目维持营收不下滑 中山金马二闯IPO带新伤”的全部相关信息了,文章阅读到这里的小伙伴们应该都清楚了小编所讲的含义了吧,更多关于ipo,金马,中山,孙武和金马,中山,下滑,研发,项目等的精彩内容欢迎按(Ctrl+D)订阅收藏本站!


本文来自网络,不代表「龙头股票配资网」立场,转载请注明出处:http://www.21560.net/2802.html

R&D项目保持收入不下降。中山金马二七IPO带来新伤害的相关文章